Moody’s le dio a Jorge Macri una foto de esas que los gobiernos buscan colgar en la pared. La agencia subió la calificación crediticia de la Ciudad de Buenos Aires de AA+.ar a AAA.ar, el escalón más alto dentro de la escala local. El salto llegó después de la emisión internacional del Bono Tango por 500 millones de dólares.
La mejora alcanza a las calificaciones de emisor en moneda local y en moneda extranjera. También incluye a los Programas de Financiamiento en el Mercado Local y al Programa de Asistencia Financiera. En todos los casos, Moody’s les asignó AAA.ar con perspectiva estable. En la jerga de las calificadoras, eso implica que no espera cambios significativos en los fundamentos crediticios de la Ciudad en el corto y mediano plazo.
El gobierno porteño leyó la decisión como un respaldo directo a la gestión. El ministro de Hacienda y Finanzas, Gustavo Arengo, dijo que la suba “es el resultado de tener cuentas públicas ordenadas y disciplina fiscal”, bajo los lineamientos fijados por Jorge Macri. También sostuvo que esa reputación crediticia es una condición indispensable para acceder a financiamiento de bajo costo y multiplicar la capacidad de inversión.
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El dato central del informe es la reciente salida de CABA al mercado internacional. El 13 de mayo, la Ciudad emitió la Serie 14 del Bono Tango por 500 millones de dólares, a una tasa fija de 7,05% y con vencimiento en 2036. Según Moody’s, los fondos se destinarán principalmente a cubrir próximos vencimientos de amortizaciones. Esa operación permitió estirar plazos y ordenar el perfil de pagos. La Ciudad pateó la pared de vencimientos hacia adelante y distribuyó mejor el peso de la mochila.
Ese es el punto que más ponderó Moody’s. La calificadora sostuvo que la mejora en el perfil de vencimientos se combina con una evolución sólida de los resultados fiscales en los últimos años. El informe habla de resiliencia crediticia y de capacidad para atravesar entornos difíciles.
Pero el brillo no tapa toda la letra chica. Moody’s también señaló que en 2025 hubo un deterioro fiscal por atrasos en transferencias no automáticas del gobierno nacional. Ese conflicto tuvo un cierre reciente: Nación y Ciudad acordaron cancelar lo adeudado entre julio de 2025 y marzo de 2026 por 813,4 mil millones de pesos, mediante títulos públicos.
La Ciudad llega a la mejora de rating con indicadores muy fuertes en el primer trimestre de 2026. El margen operativo fue de 30,7%, por encima del 17,2% de 2025 y del 18,8% de 2024. El resultado primario fue positivo en 22,1% de los ingresos totales, contra un déficit de 1,3% en 2025. El resultado financiero también pasó a terreno positivo: 21,9% en el primer trimestre, después de haber cerrado 2025 con un rojo de 2,1%.
El ministro de Hacienda porteño, Gustavo Arengo.
El informe muestra además una base de ingresos propios muy alta. En el primer trimestre de 2026, los ingresos propios representaron el 87,6% de los ingresos operativos. En 2025 habían sido el 83,4%. Ese dato es clave porque le da a la Ciudad margen de maniobra. No depende tanto de la caja nacional como otros distritos. Tiene una canilla propia más robusta, aunque el caño grande de la macro argentina siga oxidado.
Los números de ejecución también explican el optimismo de la calificadora. En el primer trimestre, los ingresos operativos fueron de 3,74 billones de pesos. De ese total, 3,28 billones correspondieron a ingresos de origen propio y 2,93 billones a ingresos tributarios. Los ingresos de origen nacional sumaron 462.845 millones. Del otro lado del mostrador, los gastos operativos fueron de 2,59 billones y los gastos de capital alcanzaron 328.239 millones.
La foto de la deuda es más ambigua. La deuda total de la Ciudad fue de 2,48 billones de pesos al primer trimestre de 2026, por debajo de los 2,62 billones de 2025. Medida contra ingresos operativos, cayó a 16,6%, desde 19,5% en 2025 y 40,5% en 2023. El costo de intereses también bajó fuerte: representó apenas 0,2% de los ingresos operativos en el primer trimestre, contra 0,8% en 2025, 1,5% en 2024 y 4,4% en 2022.
El problema está en la moneda. Moody’s marcó como una debilidad la elevada proporción de deuda en moneda extranjera. En el primer trimestre de 2026, el 98,6% de la deuda estaba nominada en moneda extranjera. En 2025 había sido 98,7% y en 2024, 97,8%. Es cierto que el nivel de endeudamiento es menor al de otras jurisdicciones comparables y que el perfil de vencimientos quedó mejor distribuido.
El stock de deuda también muestra la composición. Los títulos públicos explican 1,71 billones de pesos del total. Los organismos internacionales de crédito, otros 778.011 millones. No aparecen deudas con bancos y entidades financieras en el primer trimestre de 2026. Tampoco letras ni otras deudas. Es una estructura más simple, pero con una sensibilidad cambiaria evidente.
Moody’s destacó cuatro fortalezas. Una economía diversificada, con recursos por encima del promedio nacional. Una base sólida de ingresos propios. Márgenes operativos positivos sostenidos. Y una posición de liquidez holgada frente a los vencimientos de corto plazo. Del otro lado, dejó dos advertencias. La deuda en moneda extranjera y la fragilidad de la macroeconomía Argentina, un factor que castiga a todos los emisores locales por igual.
La agencia también incorporó datos sociales. La población de la Ciudad se mantiene en torno de 3,1 millones de habitantes. El desempleo subió de 3,7% en 2024 a 4,8% en 2025. La pobreza bajó de 16,7% a 9,6%, mientras la indigencia pasó de 2,4% a 2,6%. Las exportaciones crecieron de 363,7 millones de dólares en 2024 a 409,2 millones en 2025.
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